巴菲特致股东公开信,股神提交2020年度答卷

提及股票,提及交易界泰山北斗,我们首先想到的可能是股神巴菲特。与空头巨鳄索罗斯不同,巴菲特习惯做多股市,奉行价值投资。看好世界经济,所以才具魅力。

北京时间2月27日,伯克希尔·哈撒韦公司发布了年度报告以及巴菲特致股东的一封信。作为一个拥有60万(粉丝)股东的伯克希尔,每年的年度报告吸引了全球众多投资者的关注。

据公布的数据显示,巴菲特执掌的伯克希尔公司2020年的盈利为425亿美元。其中,219亿美元的营业利润,49亿美元的实现资本利得,持有的股票中存在的净未实现资本利得增加所带来的267亿美元收益,子公司和附属公司的价值减记导致的110亿美元损失。

在信件的首页,还是我们熟悉的公司与大盘标普500指数的横向对比。遗憾的是,2020年度的“战绩”远低于标普500指数的表现,并且这也是伯克希尔公司连续两次跑输标普500指数。

2020年伯克希尔每股市值的增幅只有2.4%,而标普500指数的增幅高达18.4%,伯克希尔跑输了16个百分点。但长期来看,1965-2020年,伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.0%,明显超过标普500指数的10.2%,而1964-2020年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的2,810,526%,也就是28105倍多,而标普500指数为23,454%,即234倍多。虽然近两年表现不及预期,但整体资本回报率足矣回报股东。

股神“失手”:110亿美元亏损

巴菲特承认自己在2016年,伯克希尔收购精密铸件公司(PCC)是一个非常大的错误。PCC是一家飞机零部件制造商,在航空业低迷时期遭到了沉重打击。正是这笔2016年的收购造成了2020年超过100亿美元的资产减记。

对PCC的正常盈利过于乐观,对未来收益判断出错,错误计算收购价格也让伯克希尔公司在2020年度出现获利回吐。

收购企业的标准:控股但不控制

伯克希尔经常被贴上“综合企业集团”的标签。在巴菲特认为,这是一个贬义的概念,拥有大量的不相关业务的控股公司是没有意义的。

巴菲特和芒格都一致认为,拥有一个很棒企业的不控股股权,要比拥有控股100%的挣扎在边缘企业更加有力可图。与其选择控制力上,不如选择一家具有竞争优势的公司。

品种筛查:债券并不是好的投资标的

巴菲特认为,最近10年期美国国债的收益率是0.93%,比1981年9月的15.8%的收益率下降了94%。

在某些重要的大国,如德国和日本,投资者从数万亿美元的主权债务中获得负回报。全球范围内的固定收益投资者,无论是养老基金、保险公司还是退休人员都面临着暗淡的未来。

投资布局:回购的力量不容忽视

2020年,伯克希尔花247亿美元回购了相当于80998股伯克希尔哈撒韦A股的股票,对伯克希尔的资产扩张表现出了热情。这一行动使你们在伯克希尔旗下所有企业的持股比例增加了5.2%。

按照查理和巴菲特长期以来推荐的标准进行了这些回购,因为巴菲特相信它们既能持续提高持股人的每股内在价值,也能让伯克希尔拥有充足的资金来应对可能遇到的任何机会或问题。

我们绝不认为伯克希尔的股票应该以任何价格回购。我之所以强调这一点,是因为美国的CEO们有过这样一个尴尬的记录:在股价上涨时,他们投入更多公司资金用于回购,而不是股价下跌时。我们的做法恰恰相反。

投资之道:专注专一

美国和其他地方的数千万其他投资者和投机者有各种各样的股票选择,以符合他们的口味。他们将会找到拥有诱人想法的首席执行官和市场专家。如果他们想要价格目标,管理收益和“故事”,他们不会缺少追求者。“技术人员”将充满信心地指导他们,告诉他们图表上的一些波动预示着股票的下一步走势。要求采取行动的呼声永远不会停止。

这些投资者中的许多人会做得很好。毕竟,持有股票在很大程度上是一个“正和”博弈。事实上,一个耐心且头脑冷静的猴子,通过向标普500的上市公司投掷50支飞镖构建的投资组合,随着时间的推移,只要它不受诱惑改变原来的“选择”,它就将会享受股息和资本收益。

年度会议

2021年5月1日,伯克希尔公司将于美国东部时间13点在Yahoo和CNBC全球直播年度会议。届时巴菲特和芒格将同步登台,一切回答有关业务领域的问题。

重仓股:比亚迪受青睐

15笔市值最大的普通股投资中,苹果公司的市值依然高居首位。而意外的是中概股比亚迪受到了股神的青睐。

截至去年底,伯克希尔持股苹果(市值1204亿美元)、美国银行(市值313亿美元)、可口可乐(市值219亿美元)、美国运通(市值183亿美元)、威瑞森(市值86亿美元)、穆迪(市值71.6亿美元)、美国合众银行(市值69亿美元)、比亚迪(市值58.97亿美元)、雪佛龙(市值40.96亿美元)、Charter通信(市值34.5亿美元)。

至此,巴菲特致股东的公开信大部分内容整体完毕。而我们投资者从中又能学到什么呢?

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